基础材料行业动态点评:黄金和钢铁或又到阶段性配置时点

本周国内汇金增持四大行和超大特大城市城中村改造分类实施的新闻或将进一步改善国内市场情绪。美国9 月PPI 虽超预期,但美联储官员公开言论偏鸽。在美国高频经济数据喜忧参半的情景下,我们认为LME 金价或维持1800/oz 至1990/oz 区间波动,目前价格居区间下沿附近,短期配置时点或再次临近。钢企亏损面扩大开始减产,供需格局短期或逐步改善;部分外购矿锂企因亏损自9 月开始减产,且9 月产业链库存开始迁移至下游,库存周转天数处于22.7 天合理位置;补库和减产导致碳酸锂价格短期止跌企稳,但矿企盈利仍较为可观,短期碳酸锂价企稳后或维持震荡格局难趋势上涨。

据Wind,本周汇金增持四大行,或将提振资本市场风险偏好,进而对商品期货价格或形成一定正面影响;花旗中国意外经济指数截至10 月10 日小幅回落至-18.8,情绪面仍偏悲观。本周工业和信息化部原材料工业司于10 月11 日在四川成都组织召开2023 年有色金属和建材行业碳达峰工作座谈会,表示加快推动有色金属和建材行业智能化、绿色化转型升级。据财联社,本周住建部:超大特大城市城中村改造将分三类实施,已入库城中村改造项目162 个。

美国9 月PPI 同比上升2.2%,彭博一致预期1.6%;PPI 上升表明美国通胀压力加大。但据Wind,美联储官员近期持续发表偏鸽言论,暗示美联储将把利率维持在10 月31 日至11 月31 日的水平,或等待下月经济和金融形势的发展,再决定是否在12 月加息。9 月美联储议息会议点阵图显示,利率维持高位更长时间的信号,年内预计再加息1 次。花旗美国意外经济指数10 月10 日微降至56.8,仍处相对高位,预示市场对于美国当前经济仍然较为乐观。

金价或继续维持区间震荡,国内金价或好于LME 金价随着美国加息近尾声,美国9 月高频经济数据与彭博预期相比,好坏参半;在美国9 月非农数据和PMI 数据均超预期的情景下,LME 金价再次试探了1810/oz。我们认为加息结束前LME 金价或在1800/oz 至1990/oz 区间震荡,当前居波动区间下沿附近。未来关键经济数据一旦低于预期,LME金价或震荡上行。此外,鉴于当前国内货币政策相较美国而言更为宽松,国内金价表现或好于LME 金价。

钢企亏损面扩大开始减产,短期碳酸锂价格止跌企稳或维持震荡据Wind,截至10 月6 日,测算螺纹和热卷行业毛利均为负值;且据我的钢铁,全国247 家样本钢企亏损面也扩张至69.26%,部分企业开始检修减产。

我们认为钢铁行业目前处于供需均不强的格局,若库存重回去库状态有望提振钢价。据SMM,市场对新能车快充技术关注度增加,新能源汽车远期消费预期偏乐观,进而对碳酸锂远期消费预期形成正面影响。短期外购矿锂盐厂因为亏损,部分企业开始检修减产;9 月中国碳酸锂产量环比减少约7%,预计10 月将继续环比减少;且9 月可统计库存周转天数微降至22.7 天,且下游呈现补库特征。我们预期短期碳酸锂价格止跌企稳后或维持震荡格局。

风险提示:政策实施不确定性,海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间,谨防传导周期时,竣工一定时期内仍下滑或导致商品价格回调。

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