传媒行业动态分析:影视行业2023年迎多重利好 暑期档超预期将加速行业修复

2018-2022 年,传媒板块各细分子行业均经历出清,且较为彻底,估值被压制,如影视行业整顿、游戏版号停发、线下院线受疫情影响等。

其中影视细分子行业出清较为彻底。内容产业除受疫情影响较为严重之外,2018 年前后开启的强监管持续至今有了明显的转暖,内容产业2023 年预计将开启新一轮景气向上的周期,影视的行业的积极变化体现在:1)监管趋稳:我们预计2023 年的监管环境将进入新的稳定期,目前行业内的影视公司与视频平台已适应监管节奏,叠加疫后复苏对供给侧的驱动,利好影视行业及公司的业绩恢复;2)量价趋稳:近年来,头部剧价格趋稳,腰部剧价格受损最严重;3)内容机构出清:2022 年甲级持证机构已大幅缩减至41 家,行业出清明显。

传媒内容产业2023 年的重大变化之一是新的供给范式AIGC 出现,这一轮新计算平台的内容、应用/场景的发展将不同于移动互联网时代。AIGC 这一新技术触发要素,将长期对内容产业产生重大利好。

AIGC 趋势下,看好新IP 产业链。再叠加MR 眼镜所带来的新空间,是新旧世界的分割线,内容产业的逻辑将明显改善。AIGC 与MR 相辅相成,AIGC 提供内容,MR 提供新空间,AI 与MR 的软硬结合的应用将迸发出无限可能。基于AIGC×MR 将会产生新空间,进而有新的内容、新的环节。

当下短期来看,2023 年上半年电影票房恢复至2019 年同期的84%,复苏态势向好,且暑期档超预期,电影院线行业迎来利好。我们预计2023 年全年电影票房有望恢复至2019 年的85%左右(对应约545 亿元,含服务费)。截至8 月17 日,2023 年暑期档已有142 部影片定档,优质内容供给持续增加,且对票房大盘的提升效果显著,票房已达178 亿元,已创同档期票房历史新高,相关电影院线公司将充分受益。从内容题材来看,2023 年暑期档内容题材非常丰富,专题材趋势呈现两个明显特征:一是国产片票房强势,进口片票房势弱;二是类型片优势凸显。

影视行业自2018 年开始持续出清,到2022 年行业已见底,不考虑2023 年传媒板块的各种催化,我们好看影视本身的景气上行:政策回暖+底部估值&业绩修复。2023 年传媒内容产业的两大变化是AIGC与MR 眼镜,长期来看,AIGC × MR 的乘数效应,有望带来内容产业的逻辑明显改善,重塑行业估值体系,这更加强化了行业景气上行的确定性。进入第三季度,我们的观点被持续验证,供给端持续改善,观影需求加速回暖,暑期档超预期预计将带动相关公司业绩加速修复,重点关注影院院线标的,以及电影内容制作和IP 强相关的标的业绩弹性。建议关注:

1)影院院线标的:万达电影、横店影视、幸福蓝海、金逸影视;2)电影内容制作标的:华策影视、北京文化、博纳影业、百纳千成;3)其他影视内容标的:唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪、中国电影、光线传媒等。

我们看好三季度NFT 这一外部触发因素对板块带来整体性催化,影视板块中的IP 方受益于NFT 的弹性最大。

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